近日，杭州的投資者歐先生就為某外資銀行所推出的一款境外理財產(chǎn)品心動不已。根據(jù)電話營銷人員的介紹，該產(chǎn)品的投資起始額為1萬美金，投資期為1.5年，預(yù)期最高年化收益可達(dá)48%。按照歐先生的理解，如果能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期最高收益率的話，自己投入1萬美元，一年半后就可以獲得7200美元的收益。即使相比較于去年開始的A股市場大牛行情來說，這樣的收益也足夠讓歐先生心滿意足了。

　　然而是否真的有這樣的美事呢？在歐先生的要求下，電話營銷人員為他寄來了產(chǎn)品的詳細(xì)說明書。面對復(fù)雜的產(chǎn)品說明書，歐先生大呼“看不懂”，他帶著產(chǎn)品資料找到了專業(yè)人士，希望能夠為他“指點迷津”。

　　在仔細(xì)查閱了這款產(chǎn)品的說明書，專業(yè)人士的結(jié)論是這款產(chǎn)品的確有可能為投資者帶來48%的最高預(yù)期年化收益，但是要像歐先生所理解地那樣，投入1萬美元一年半后最高獲得7200美元的回報，則完全沒有可能。不僅如此，這款產(chǎn)品還有可能轉(zhuǎn)換為非保本型產(chǎn)品，如果作為投資標(biāo)的的境外股市走弱，歐先生的投資有可能面臨本金侵蝕的風(fēng)險。

　　享受最高收益有時限

　　原來，這款產(chǎn)品由A、B兩只不同性質(zhì)的產(chǎn)品子計劃所組成，A計劃為一款1.5年期的可轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)性票據(jù)，掛鉤四只海外股票；B計劃則是一款1年期的非保本型結(jié)構(gòu)性票據(jù)，收益同樣掛鉤于A計劃中的四只股票。對于這款產(chǎn)品來說，實現(xiàn)48%的預(yù)期收益率的確有可能性，但是銀行在產(chǎn)品設(shè)計中對于“提前終止”的條件設(shè)置地頗為嚴(yán)格，一旦觸及到48%的最高預(yù)期年化收益率，產(chǎn)品也就“嘎然而止”，投資者的本金和投資收益都會被返回到自己的賬戶，沒有繼續(xù)坐享高收益的可能。

　　投資者可以具體地看一看產(chǎn)品的設(shè)計原理。對于募集來的資金，銀行將首先投入到A計劃中，根據(jù)產(chǎn)品說明書，A計劃的名義投資期限為1.5年，但是產(chǎn)品按照季度為單位把A計劃分成了6個觀察期，而產(chǎn)品的提前終止條件是：在每季度末收益觀察日，四只掛鉤股票的收盤價都高于各自初始水平的101%，也就是說觀察日那天，只要產(chǎn)品所掛鉤的四只股票比三個月前的股價都高出1%，產(chǎn)品就自動終止。其實，從這一點上就不難看出，產(chǎn)品自動終止的可能性發(fā)生概率是很高的。原因是銀行在選擇某一主題的掛鉤股票時，總是先選擇一個他們所看好的行業(yè)，然后再從各個市場上選擇具有市場優(yōu)勢的股票品種。

　　在這樣的前提下，我們假設(shè)這四只股票表現(xiàn)在第一個觀察期末就達(dá)到了這一條件，按產(chǎn)品的規(guī)定，投資者就可以獲得最高為6%的季度收益率。除此之外，作為對產(chǎn)品提前終止的彌補(bǔ)，投資者還可以另外獲得6%的收益補(bǔ)償，合計起來在第一個季度投資者就可以獲得12%的收益企業(yè)品牌設(shè)計回報，這也就是48%的最高年收益預(yù)期的根據(jù)。

　　所以，如果這款產(chǎn)品中所掛鉤的四只股票的確“極富有持續(xù)發(fā)展的上升空間”，那么觸發(fā)產(chǎn)品提前終止條件是輕而易舉的事情，投資者也可以如愿以償?shù)孬@得預(yù)期的最高收益率，但這只產(chǎn)品有很大的可能在三個月后就宣布終止，投資者則需要另外尋找新的投資方向了。

　　可能轉(zhuǎn)為非保本型產(chǎn)品

　　然而與鎖定高收益形成鮮明對比的是，如果股票市場和產(chǎn)品所掛鉤的股票表現(xiàn)并不如預(yù)想中那么理想，當(dāng)股票價格下跌并達(dá)到一定的幅度，投資者可能就需要面對較大的市場風(fēng)險后。根據(jù)產(chǎn)品說明書的介紹，如果所掛鉤的四只股票走勢不盡人意，符合了預(yù)先設(shè)定的幾個條件之后，如A計劃未能觸發(fā)提前終止條件，在一年半的時間內(nèi)，發(fā)生過任意一只股票的收盤價曾跌破過初始價的70%，任意一只股票期末收盤價低于初始水平的90%，投資者所投入的資金就要從保本型的A計劃按面值轉(zhuǎn)化為非保本型的B計劃。

　　與A計劃的靈活終止條件所不同，B計劃的期限為1年，產(chǎn)品并不設(shè)立保障機(jī)制，也就是說既不保本，也沒有止損的設(shè)置，屆時投資者的收益主要依據(jù)B計劃1年的投資期內(nèi)所掛鉤的四只股票的走勢來確定。如果在B計劃的1年產(chǎn)品期內(nèi)，幾只股票的走勢仍不理想，投資者的本金也有可能受到損失。

　　從以上對產(chǎn)品的分析，不難看出，歐先生所中意的這款理財產(chǎn)品是一項高風(fēng)險和高收益的投資。但是在產(chǎn)品的設(shè)計中，風(fēng)險和收益并非完全對等，如產(chǎn)品對高收益率和收益時間有著詳盡的“鎖定”條件，一旦實現(xiàn)高收益，產(chǎn)品立即終止；但是對于可能發(fā)生的虧損則沒有明確的止損設(shè)置。如果產(chǎn)品掛鉤的股票走勢如預(yù)期中的那樣強(qiáng)勁，選擇這一產(chǎn)品的確可以獲得豐厚的回報；可是試想如果走勢不妙，這筆投資就長達(dá)2.5年，實際的收益率則無法判定了。

　　總而言之，這款產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)屬于“止盈不止損”，賺錢的時候最多12％，虧本則深不可測，完全不是營銷人員口中描述的“保本，預(yù)期年化收益48％”這么簡單。

　　本文經(jīng)許可，摘自第一理財網(wǎng)（www.Amoney.com.cn）